動画配信大手のNetflixには独自のセールスポイントがないとアナリストは主張しており、Apple TV+のようなより明確な独自のセールスポイントを持つ新しいサービスがNetflixに挑戦してくる中、Netflixの現在の優位性に疑問が投げかけられている。

Asymco の Horace Dediu 氏は、同社の株価が前四半期に 20 万人の加入者を失い、今四半期には 200 万人を失う可能性があると発表した後、2 日間で 40% 下落したことを受けて、この主張を展開している。

同氏は、同社は長い間、急成長率のみを理由に過大評価されてきたが、それが終わった今、明確なセールスポイントを欠いた企業のように見えると述べた。

Netflixは成長を続けていたため、市場は常に高いバリュエーションを与えてきました。しかし、成長が止まるとPERはより妥当な水準まで低下しました。残念ながら、その結果、株価はピーク時から70%以上下落せざるを得ませんでした。2日間で40%以上も下落したのです。悲劇です。

株価は10月に700ドルの高値を付け、現在は221ドルです。わずか数ヶ月前、投資家たちはなぜ高い成長に賭けていたのでしょうか？ 

[その魅力は]良質な作品へのアクセスにかかっていました。Netflixは新しいチャンネルだったので、当初はアクセスが容易で、映画出版社にとってはボーナスのようなものでした。純粋な利益です。しかし、時が経つにつれ、映画出版社は新しいチャンネルが既存の配給網を侵食していることに気づき、自ら配信することで利益を増やせると考えました。ところが、突然カタログが途絶えてしまったのです。

Netflixはこれに応えて独自のコンテンツ（Netflix Originals）を制作することを決定したが、この取り組みは焦点が欠けていたとデディウ氏は指摘する。

需要は多様です。人々はあらゆるジャンルの作品を求めています。ですから、あらゆるジャンルの作品を作らなければなりません。そして、それは大きなリスクを伴う、当たり外れの激しい作業です。[…]

その後、ディズニーのような競合が現れ、「より質の高い、よりターゲットを絞った家族向けコンテンツを提供しています」と主張しました。あるいは、Apple TV+は「より高品質なコンテンツを提供しています」とだけ言い、インターネットサービスのバンドルサービスの一部として安価に購入できます。 

興味深い見解ですね。今のところ、Netflixはストリーミングビデオ事業を支配し続けています。豊富なコンテンツと勢いを背景に、Apple TV+は市場シェアにおいて「その他」の中で埋もれてしまっています。

しかし、長期的には、よりターゲットを絞った加入理由を提供するストリーミングサービスが、あらゆる人にあらゆるものを提供しようとするNetflixを犠牲にして成長する可能性があるという議論は確かにあり得ます。Apple TV+のUSPが質の高い番組だとすれば、それは既に成功している指標と言えるでしょう。

確かに投資家たちはデディウ氏の懸念を共有しているようだ。

写真: ケリー・シッケマ/Unsplash

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