昨夜CNBCに出演したティム・クック氏のインタビューでは、アップルの将来展望に関する同氏の楽観的な見方と、ウォール街の論評や株価に表れている悲観的な見方との間に大きな隔たりがあることが浮き彫りになった。

株価がすべてを物語っている。Business Insiderが指摘しているように、アップルが第1四半期決算を発表して以来、株価は11%下落し、過去1年間では27%下落している。かつてAAPLの過小評価ぶりを痛烈に批判していた億万長者の投資家カール・アイカーン氏でさえ、2月に700万株を売却し、今では完全に売却済みだ。これは、同社の将来に対する自信を示す最良の兆候とは言えない。

アナリストたちは、Appleは破滅寸前、iPhoneは衰退傾向、全てが終わりだと断言しようと躍起になっている。一方、ティム・クックCEOは、ウォール街が短期的な問題に「過剰反応」したと主張している…

以前、「iPhoneのピーク」現象について長々と書いたことがあります。そこでは、前四半期の業績を過度に解釈すべきではない具体的な理由を概説し、同時にAppleも市場の力の影響を受けずにはいられないため、iPhoneの価格を競合他社と同水準に引き下げる必要があると主張しました。そして、まさにiPhone SEの発売でAppleはそうしたのです。実際、Appleはさらに一歩先を行き、フラッグシップモデルをクラシックな筐体に押し込んだのです（これはザックと私にとって大きな喜びでした）。

もちろん、それ以来、売上高は再び四半期ごとに減少しました。ただし、これはAppleのガイダンスに沿ったものです。しかし、クック氏は同社の将来について楽観的な理由を長々と列挙しました。比較的短いインタビューの中で彼が語ったポイントは以下のとおりです。

• アップルは依然として他のどの企業よりも優れている
• 大型画面の携帯電話に対する潜在的需要はその後減少するはずだった
• 中国経済は厳しいが、まだ成長の余地は大きい
• そしてiPhone SEは中国で好調だ（数字は不明）
• そしてインドも時間の経過とともに巨大な市場になるだろう
• Androidへの切り替えは非常に多い
• 既存のオーナーの顧客満足度と忠誠度も非常に高い
• サービスは現在、Appleの2番目に大きなセグメントであり、急速に成長している。
• Apple Watchにはまだまだ多くの可能性がある
• 新しいiPhoneは、なくてはならない機能を搭載しています
• 今後もさらに多くのイノベーションが生まれるだろう

箇条書きが山ほどある。しかし、投資家の目には、このリストには3つの問題点がある。第一に、クック氏の仕事は会社の将来性について語ることなので、彼がそうするのは投資家にとって目新しいことではない。第二に、投資家は既に聞いたことがある。これらはすべてAppleに有利な、ごく一般的な論拠であり、クック氏も以前にも述べてきたものだ。第三に、クック氏は状況が好転する時期について明言を避けた。

今年度の最終四半期が成長再開の時点になる可能性があるかとの質問に対して同氏は明確な返答をしなかった。

四半期ごとの予測はしていません。しかし、全体像を俯瞰すると、私たちは素晴らしい市場に参入しています。地理的にも大きなチャンスがあり、素晴らしいイノベーションも進行中です。お客様は私たちの製品やサービスを気に入ってくださっています。これらすべてが、私にとって大きなチャンスなのです。

時間外取引では投資家が感銘を受けなかったことが示されており、株価はほとんど動いていない。

しかし、私の見解では、これが両者の視点の乖離の核心です。ウォール街は主に短期的なことに関心があり、業績そのものよりも期待と実績の差に注目しています。一方、Appleは長期的な視点で事業を展開しており、外部のアナリストや投資家の予測ではなく、自社のガイダンスで約束した成果を実現することに重点を置いています。

クック氏の主張は目新しいものではないため、ウォール街は肩をすくめて、これらの点は既に株価に織り込まれているという見方をしている。しかし、これらの主張が目新しいものではないからといって、根拠がないわけではない。どれも説得力のある主張であり、Appleの視点から見れば、重要なのは事業がどの四半期に成長軌道に戻るかではなく、将来のある時点でその結果をもたらすような行動を今行っているという事実なのだ。

そして、明白な第二の要因が作用している。クック氏はあの黒い布の下を覗き込んでいるのだ。彼はアップルが将来の製品や価格設定に関して何を計画しているかを知っている。しかし、ウォール街は知らないのだ。

もちろん、同様に明白な反論もあります。先ほども述べたように、物事を誇張するのはクック氏の仕事であり、Appleはスティーブ・ジョブズの現実歪曲フィールドを稼働させ続けようとしてきた実績があり、ごく普通のものをまるで地球史上最も畏敬の念を抱かせる発明であるかのように提示してきました。ですから、クック氏がAppleが、私たちがなくてはならない機能を備えた新型iPhoneを開発中だと言ったからといって、それが現実になるわけではありません。（まるで畏敬の念を抱くに値するかのように腕時計バンドを次々と発表した基調講演については、ここで触れないでおきます。）

スティーブ・ジョブズのAppleでさえ、毎年イノベーションが起きる会社ではありませんでした（iPod 2001、iPhone 2007、iPad 2010）。しかし、Appleは時折、予想外の出来事を起こさなければならないことを認識しており、その実現に確実に取り組んでいます。Apple Carであれ、全く別の製品であれ、時折新しい製品カテゴリーが登場し、Appleの歴史を考えると、それらは大きなものとなるでしょう。

最新の新製品カテゴリーであるApple Watchはまだ規模が小さいと反論する人もいるかもしれない。しかし、iPodも発売当初はそうではなかった。物事には時間がかかるものだ。私自身、懐疑派から熱狂者へと変貌を遂げた経験から、Apple Watchには機能が充実するにつれて、ゆっくりと成長していく可能性が十分にあると確信している。

クック氏が中国とインドにおける既存製品カテゴリーの将来性について主張していることは、どちらも正鵠を射ている。私が以前述べたように、Appleは価格面でこれまでよりも多少柔軟になる必要があるだろうが、iPhone SEは同社が(a)その事実を認識しており、(b)真剣に取り組んでいることを示している。

つまり、私の見解はどちらの意見も正しいということです。ウォール街の見方は正しく、短期的には魔法のようなことは何も起こらないでしょう。今四半期も、来四半期も、そしておそらく次期iPhoneのリリースでさえも。次期iPhoneの噂は今のところ、クック氏の期待感ほど刺激的ではありません。しかし、中長期的には悲観的になる理由は見当たりません。Appleは今後も革新を続け、世界的なプレゼンスを拡大し続けるでしょう。

株価がすぐに急騰するとは予想していませんが、Appleが徐々に忘れ去られていくとも考えていません。ウォール街の短期的な見通しは正しく、クック氏の長期的な見通しもおそらく正しいでしょう。

あなた自身の見解は？Appleの中長期的な将来について、あなたは悲観的ですか、それとも楽観的ですか？アンケートにご参加いただき、コメント欄であなたの考えを共有してください。

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