金融ジャーナリストのフェリックス・サーモン氏による洞察力に富んだロイターのブログでは、アップルの株価が驚くほど低いのは、同社の進化する性質により、2つの投資家グループの間にあるためかもしれないと示唆している。

成長が緩やかで配当利回りの高い銘柄を好む保守的な投資家は、テクノロジー業界特有のボラティリティを本質的に嫌う。そして、そうしたリスクを厭わないテクノロジー投資家は、大幅な成長を望んでいる。アップルは、世界で最も時価総額の高い企業の一つであるにもかかわらず、資本市場の隙間から落ち込んでいる。

Appleはかつて、投資家と顧客の両方を驚かせ、喜ばせる企業でした。投資家へのガイダンスは意図的に悲観的で、実際の売上高と利益の発表時には、その数字を大きく上回っていました。新製品については秘密主義で知られ、スティーブ・ジョブズの有名な「One more thing（もう一つ）」を彷彿とさせる遊び心のある方法で新製品を発表していました。

現在、製品に関する秘密はこれまで同様に厳重で、アップルは低価格のiPhone、HDTV、iWatchの開発に取り組んでいることなど、誰もが知っていると思っていることに関してさえコメントを拒否しているが、ガイダンスは新たに保守的になっており、株主への資本還元を倍増させる計画はより保守的な考え方を示唆している。

市場はAppleを成長の余地の少ない企業と見ています。スマートフォン市場は、少なくともAppleが伝統的に高級機として位置づけてきた先進国においては、飽和状態にあります。iPadの売上はあまりにも高く、これ以上の伸びは考えにくい状況です。そして、Macは今やAppleにとってほぼ副業のような存在です。

もちろん、これは新製品のパイプラインを無視している。ジョブズ氏の指揮下においても、アップルはごく少数の製品に注力し、それらを非常に優れたものにするという意図的な決断を下していた。新製品カテゴリーの間には長い間隔がある。株価が400ドルを割り込んだ際に私が書いた記事で述べたように、

Appleのイノベーションは毎年恒例の出来事ではありません。iPodは2001年に発売されました。初代iPhoneは2007年に発売されました。iPadは2010年に発売されました。

しかし、Appleを依然として技術革新者と見なしている人々は、しばらくの間、何も見ていないため、サーモン氏の分析は理にかなっていると言える。もしAppleが低価格のiPhone、HDTV、iWatchを実際に発売した場合、噂が長引くことで市場を驚かせるAppleの能力は多少損なわれる可能性がある。そうなれば、市場はAppleがいずれにせよこれらの発表を予想しており、その期待は既に株価に織り込まれていると考えるかもしれない。

もしそうだとすれば、Appleの株価を大幅に押し上げる可能性のあるのは、低価格帯の製品、つまり低価格のiPhoneやiWatchが売上予想を大きく上回るか、Apple以外の誰も知らない全く新しい製品カテゴリーが登場するかのどちらかだろう。いずれにせよ、すぐには何も分からないようだ。決算説明会でクック氏は簡潔にこう述べた。

私が言いたいのは、秋から 2014 年全体にわたって、本当に素晴らしいものが出てくるということです。

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