

ドナルド・トランプ氏が独創的な関税計画を初めて発表してから約2ヶ月、株式市場はほぼ動きを見せている。AI関連の話題、好調な業績、そして計画の大部分はいずれにせよ実現しないだろうという見方の高まりに支えられ、大手テクノロジー株は持ち直した。しかし、アップルは依然として赤字が続いている。
トランプ大統領が4月2日に発表して以来、アマゾン(+7%)、グーグル(+8.8%)、メタ(+10%)、マイクロソフト(+20.2%)、エヌビディア(+26.3%)の株価は、発表後の下落分を全て取り戻し、さらに上昇しました。一方、アップルは依然として10%以上下落しています。

もちろん、この乖離は、ウォール街がこの混乱全体における Apple の独自のリスクをどう見ているかに対する直接的な反応だ。
中国のすべて
トランプ大統領の最初の関税発表後、当初は大手テック企業の株価が下落しましたが、これは予想通りでした。誰もが何らかの形で中国に依存しています。しかし、他の企業はいずれも上昇の理由を見つけました。それは、生成AI、クラウドの強み、新製品サイクルといったものです。
一方、アップルは、中国との貿易戦争の影響にまだ対処している最中であり、インド、ベトナム、ブラジルへの多角化が実際にうまくいくかもしれないことを投資家に証明する必要にまだ対処している。さらに、今ではトランプ大統領が最近ティム・クック氏に対して不機嫌になっていることにも対処しなくてはならない。
トランプ陣営が入手困難な米国製iPhoneを政治の道具にしているため、株主は当然ながら神経を尖らせている。しかも、それはAppleの直接株主だけではない。LuxshareやGoertekといった主要サプライヤーの株価も、ここ数週間で10%近く下落している。
米国の貿易裁判所がトランプ大統領の4月2日の関税パッケージの大部分を、大統領権限を超えているとして無効とする判決を下したことは注目に値する。ホワイトハウスが控訴し、訴訟が長期化する中、不確実性だけでも、アップルの株価は同業他社よりも重くのしかかっている。
そしてAIがある
株価の格差の一部は、AI関連の話題にも起因しています。Amazon、Google、Meta、Microsoft、Nvidiaはいずれも、AIブームと最近のAI関連イベントの恩恵を受けています。投資家は、これらの企業がクラウドサービス、チップ、開発者プラットフォーム、あるいは新しいサブスクリプションバンドルなどを通じて、AIから直接どのような利益を得るのかをある程度明確に理解しています。
Appleに関しては、同社が実際に何をしているのか、今後どこへ向かうのか、そしてさらに重要なのはAIがどのように収益を牽引できるのかを本当に理解していることを証明しない限り、ウォール街はAppleをAIの領域から外し、見切りをつけ続けるだろう。その勢いがなければ、Appleはマクロ経済の見出しや地政学的リスクとの厳しい戦いを、孤独に強いられることになるだろう。
もちろん、今後数週間で状況は一変する可能性は十分にあります。WWDCが間近に迫っており、裁判所がトランプ大統領の計画を永久に却下すれば、Appleの株価は上昇し、追いつくかもしれません。しかし今のところ、Appleは非常に居心地の悪い状況にあります。AIに関する物語もなく、中国からの円滑な撤退も叶わず、大統領執務室からの愛情も失っているのです。
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